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医药生物行业:医保目录调整有望带来主题投资机会,血制品报销范围扩大是最大亮点利好相关个股

发布时间:2017-02-23    研究机构:方正证券

事件:时隔八年,今日新版医保目录终颁布。《药品目录》纳入药品共2535个,包括西药1297个,中成药1238个(含民族药88个),较2009年版目录增加了339个,增幅约15.4%。中药饮片部分沿用09版规定。医保类型方面,西药甲类药品402个,中成药甲类药品192个,其余为乙类药品。此外,确定45个专利、独家的拟谈判药品,后续谈判后会适时发布。

点评:本次医保目录调整有几大影响:【1】新进入目录品种,其中显著收益公司包括翰宇药业(依替巴肽、特利加压素)、人福医药(盐酸纳布啡、氢吗啡酮及3个中药品种)、恒瑞医药(艾瑞昔布、非布司他、右美托咪定)、益佰制药(5个中药品种)、以岭药业(002603)(连花清瘟胶囊等2个中药品种)、亿帆医药(9个品种)等(具体更多品种及公司请见正文部分详细表格)。【2】09年和17年均为医保品种,但适应症调整、用药限制加大的品种,这些品种未来有可能会受到影响。如鼠神经生长因子,从09年无特别限制,调整为限外伤性视神经损伤或正己烷中毒;胰激肽原酶从09年的“限糖尿病致微循环障碍性疾病”调整为“限有糖尿病诊断且有微循环障碍临床证据的患者”,其他品种还包括前列地尔、重组人生长激素、胰岛素类似物等(具体内容请见正文表格)。【3】胰岛素类似物用药限制增加,利好二代胰岛素销售企业通化东宝。胰岛素类似物(速效、长效)适应症由“限反复发作低血糖或有重度合并症的老年糖尿病患者”改为“限Ⅰ型糖尿病患者;中长效胰岛素难以控制的其他Ⅱ型糖尿病患者”,相当于在II型糖尿病,胰岛素类似物不再是首选,我们预计,这是由于医保支付压力加大的背景下,导致以性价比较高的二代胰岛素为II型糖尿病用药首选。【4】我们认为,本次医保目录最大亮点来自,在医保支付压力加大,医保目录增加品种严格把控、非常多品种适应症收窄、用药限制变严格的背景下,血制品却逆势增加医保报销适应症,极大提升市场空间,利好博雅生物、华兰生物、中国医药。如:白蛋白适应症由09版“限抢救和工伤”改为“限抢救、重症或因肝硬化、癌症引起胸腹水且白蛋白低于30g/L的患者”,极大提升报销范围,静丙由“限儿童重度病毒感染和工伤保险”改为“限原发性免疫球蛋白缺乏症;新生儿败血症;重型原发性免疫性血小板减少症;川崎病;全身型重症肌无力;急性格林巴利综合征”,几乎覆盖所有静丙已获批适应症;PCC由“限手术大出血及肝硬变、肝坏死导致的出血”改为“限手术大出血和肝病导致的出血;乙型血友病和伴有因子Ⅷ抑制物的血友病患者”,扩大报销人群;纤原由“限低纤维蛋白原血症的抢救”改为“限低纤维蛋白原血症致活动性出血”,扩大报销病例。

更多详细内容及大量详细图表,请详见报告正文。

风险提示:部分品种进入医保目录后销售低于预期

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