以岭药业(002603.CN)

以岭药业:参股海外器械标的,加速布局大健康领域

时间:16-09-12 00:00    来源:西南证券

投资要点

事件:子公司以岭健康城科技有限公司决定与HealthWatch Ltd.签订《优先B股认购协议》,拟以自有资金1500万美元认购HealthWatch发行的优先B股;以岭健康城拟与HealthWatch、深圳弘励格睿投资合伙企业(有限合伙)签属《合资经营合同》设立合资公司;以岭健康城决定出资3000万元投资参股北京康康盛世信息技术有限公司。

参股海外器械标的,加速布局大健康领域。1)拟以自有资金1500万美元认购HealthWatch发行的优先B股,完成后以岭健康城占HealthWatch稀释后股权的23.15%。该公司为医疗级别可穿戴互联网心电监护、胎心监护的研发、生产和销售企业。旗下的MasterCaution?系列产品是全球唯一同时获得美国FDA以及欧盟CE认证的可穿戴式支持12导联医疗级心脏监测设备。该产品不仅使用方便,而且在灵敏度和准确率上远高于目前市场上常见的3导联同类产品。公司与HealthWatch之间的合作,不仅有助于促进国内心电监护革新升级,也将为公司在原有的优势销售领域如心脑血管疾病预防和治疗、愈后康复等方面补充产品,丰富和整合现有产品线资源;2)以岭健康城与HealthWatch、弘励创投在中国设立合资公司,以岭健康城占有65%股权。根据签订的独家销售许可协议,合资公司将享有就HealthWatch的Master-Caution?系列下可穿戴心电监测和在研产品胎儿监测仪器等产品在包括香港、澳门和台湾地区在内的大中华地区的独家生产销售权,如该产品顺利上市也为公司增加新的盈利点。

投资北京康康盛世,实现大健康板块“互联网+”战略布局。以岭健康城以人民币3000万元认购康康盛世新增注册资本人民币312.5万元,完成后持股比例为20%,我们认为本次投资参股,将有助于公司构建高血压慢病管理生态圈,与现有产品产生协同作用,将丰富大健康布局。1)康康盛世是国内高血压等慢病管理的先行者和领导者,具有自主研发的全球领先的随身动态血压计,以智能硬件作为高血压慢病管理的连接器,打通了新媒体宣教预防,监测大数据分析,医药疗效评估,慢病互联网医院,金融保险的高血压慢病管理全流程;2)本次以岭健康城对康康盛世增资后,康康盛世将向公司开放随身动态血压计、慢病互联网医院等资源,双方将加强在诊疗和学术研究领域的合作,基于中医理论基础加可穿戴设备监测大数据结合的慢病管理诊疗模式,探索建立心血管等慢病研究机构,与现有产品线形成协同作用,培育公司新的利润增长点。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.56 元、0.70 元、0.85 元,对应市盈率分别为29 倍、24 倍、20 倍。我们认为公司核心产品增长稳定,零售终端建设效果已经逐渐显现,随着后续梯队产品如养正消积胶囊、津力达逐渐上量将带动收入增长,同时生化板块及大健康也是未来看点, 给予公司“买入”评级。

风险提示:大健康战略进展或低于预期,产品销售或低于预期。